今年 PVC 價格震蕩加劇，以 PVC 期貨主力合約的走勢看，一季度末創(chuàng)出了年內(nèi)低點 6225，二季度創(chuàng)年內(nèi)高點 7160，此后震蕩回落，直至 10 月下旬在6300 附近震蕩筑底后，再度快速回升。截止 12 月初，PVC 主力已突破 6900。

    每年第四季度，PVC 處于去庫狀態(tài)，隨著國內(nèi)檢修的減少，以及主要需求端（管道、型材）房地產(chǎn)和基建在冬季由北往南的逐漸停工，供需格局面臨轉(zhuǎn)弱窗口，PVC 庫存在 12 月左右將呈現(xiàn)累庫，且這一趨勢將持續(xù)至 1 季度末。但今年第四季度 PVC 去庫與前兩年呈現(xiàn)明顯差異，10 月以來 PVC 庫存加速下降，現(xiàn)貨偏緊的局面帶動了 PVC 價格快速上漲，PVC 主力合約的漲幅約為 7.5%。

    一、第四季度，PVC 加速去庫的驅(qū)動何在？

    PVC 前三季度產(chǎn)能增量有限，今年 PVC 檢修的力度和范圍較廣，春秋檢修季檢修損失量較大；下游需求維持溫和增長，PVC 地板需求維持相對高增長，整體 PVC 需求并沒有市場預(yù)期的那么差。

    二、PVC 低庫存狀態(tài)將持續(xù)至 12 月中旬

    PVC 工廠—貿(mào)易商—下游行業(yè)整體庫存偏低，雖然 PVC 檢修恢復(fù)后，階段性供應(yīng)有所回升，但前期工廠預(yù)售貨較多，加上貨物的運輸周期在 2 周以上，因此PVC 到貨可能集中在 12 中下旬。需求方面，下游行業(yè) 12 月基本處于開工旺季，對 PVC 有的剛需采購較強。

    三、PVC 庫存在 12 月下旬累庫預(yù)期強烈，驅(qū)動 PVC 價格回落

    PVC 累庫的驅(qū)動一方面是供應(yīng)逐漸恢復(fù)，另一方面是下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡。首先，國內(nèi)檢修恢復(fù)疊加進口窗口有開啟可能，供應(yīng)階段性將趨增。其次，PVC 下游開工在年底將逐漸體現(xiàn)出春節(jié)淡季規(guī)律，PVC 高價情況下令下游工廠的備貨意愿低。春節(jié)期間都是 PVC庫存的累庫階段，市場普遍預(yù)期PVC 庫存拐點將在 12 月中下旬出現(xiàn)。